植田日銀 YCC修正に着手　株は大幅安のあと戻す　日経新聞リークは誰が何のため

2023/07/28 22:43

日本銀行は28日の金融政策決定会合で、金融緩和策を維持する一方で、イールドカーブ・コントロール（YCC,長短金利操作）の運用について修正（柔軟化）することを委員の賛成多数で決めた。

主要な修正は、長期金利（10年もの国債金利）の上限を０．５％を維持するが、それ以上に金利が上がることを許容するというもの。

筆者は２７日のブログで、株式市場の多数派は、日銀の金融政策変更はないものと「高をくくっている」と書いたが、半ば当たったようで、「柔軟化」を嫌気して、日経平均は一時、前日比８００円以上下がった。

しかし、「修正」（柔軟化）の内容が明らかになるにつれて、株式市場は次第に値を戻し、前日比１３１円安の3万2759円で終わった。
外国為替市場も値動きは大きかったが、１７時時点のドル円相場は１３９円台後半でほぼ前日と同水準だった。

相場の動きを見る限り、①「短期金利をマイナス０．１％とし、長期金利上限を０．５％とする」とのYCCの大枠は維持するが、②長期金利が０．５％を超えることを（ある程度は）許容する、という修正策について、市場は混乱なしに受け入れられたとみるべきだろう。

植田総裁は「０．５％をどの程度超えることを許すのか」という点について、「長期金利が（すぐに）１％程度に上がることは考えていないが、上限キャップは１％と考えている」と述べた。すぐに１％になることは想定していないようだ。
（２８日の長期金利は前日比ほぼ0.1％高い0.55％となった。）

今回の「修正」で植田総裁がねらうのは、「金利は市場が決める」という、当たり前の状況に戻すことだろう。本来なら、短期金利の正常化（マイナス金利の解除）をしたいところだが、それでは、アベノミクスの残党から「異次元の金融緩和をやめれば、株が下がり、日本経済もダメになる」という批判が出たと思われる。

とはいえ、日経平均株価が８００円下がったとき、日銀首脳陣は少しひやりとしたのではないか。

（日経新聞が２８日朝刊で上限を柔軟化するとの記事を出し、その中途半端な書きぶりで株が売られ過ぎた面がある。日経の特ダネではあるが、ネタ元はだれだろう。たぶん、異次元緩和の修正をしたくない人と思われる。）

日銀の発表資料には（日経と同じ）「柔軟化」ということばが使われていたようだが、植田総裁は会見で明確に「修正」でいいと語った。黒田日銀が10年かけて壊した国債市場の修正は困難を極めるだろうが、次の一手に注目したい。

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