YOU TUBE TBS NEWS DIG 日経平均、続くバブル後の最高値更新　日本株に高まる期待感はなぜ｜TBS NEWS DIG - YouTube
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１２日の東京証券市場では、日経平均株価終値は前日比５２７円高の３万５,５７７円となり５日続伸した。

筆者は前日１１日のブログで、①バブル期の１９９０年以降、日経平均株価を構成する２２５銘柄のうち７割以上が入れ替っており、いまの日経平均は別物になっている。②１９８９ 年末につけた日経平均株価の終値３万８９１５ 円という史上最高値と比べて、別物となった今の日経平均を比べることに意味はないと書いた。

手のひらを返して、別物の日経平均がいくらなら「バブル」水準になるのか、日経平均（２２５種）の株価収益率（PER）をバブル期と現在とで比較してみる。（銘柄が大幅に入れ替っているのに、PERを比べることに意味があるのかというご意見には・・・目をつぶります。）

PERの算出法は　PER＝株価／１株あたり（予想）純利益　である。（予想純利益でなく前期純利益を使うこともある。）１９８９年に日経平均が最高値に向けて駆け上がっていたころのPERは４０倍～６０倍だった。11日の日経平均のPERは指数ベースで２０.９８である。（日経平均ヒストリカルデータ）
ヒストリカルデータ － 日経平均プロフィル

バブル期並みのPER４０まで株が買われるとき、予想純利益が変わらないとすると、日経平均株価は７万円以上をつけることになる。（もし予想純利益が倍になれば、PERは２０程度でいまと変わらない、割高感はないということになる）

今回はPERを持ち出したが、日々の株価は、１２日の市場のように「高いから買う、買うから上がる」という具合に、理屈ではなく、需給で決まるところがある。バブル期はむやみに買い上がって、PERを６０まで担ぎ上げ、後のバブル崩壊で、「安いから売る、売るから下がる」の手痛いしっぺ返しを食らうことなった。

PERやPBR（株価純資産倍率）などの指標をみて、「やはり、買われ過ぎだった」というのは、後の祭りに振り返るときの話である。バブルのころは高いPER、PBRでも、「将来の利益が上がり続けるだろう。純資産も増え続けるだろう」と正当化されたのだ。

以上は、往時の株式バブルがどれほど加熱、上昇していたかを述べただけで、いまの株価水準の高低をいうものではない。「もうはまだなり、まだはもうなり」という古い相場格言は上がるときも下がるときも使えるのである。
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（日経ヒストリカルデータによると、PERは構成銘柄の加重平均ベースでは15.5倍となっている。日経平均株価は基本的に株価の単純平均で算定している。ここでは指数ベースのPERを使った。）